Hängen Sie sich an unseren Erfolg - Baumann Portfolio Fonds Quartalsupdate

Erfahren Sie in diesem Blog wissenswertes über die Entwicklung des Baumann Portfolio Fonds im ersten Quartal 2023.

Zinsanhebungen bringen Wirtschaft nicht entscheidend ins Wanken
Zinsanstiege in diesem Ausmass gehen nicht spurlos an der Wirtschaft vorbei. Das sollen sie auch nicht. Das Ziel der beinahe weltweit konzertierten Zinserhöhungen ist es ja gerade, die Konjunktur abzukühlen. Höhere Zinsen sollen die Kreditvergabe reduzieren, die Investitionstätigkeit der Unternehmen bremsen, die Konsumenten zum Sparen anregen und im Endeffekt die aggregierte Nachfrage reduzieren. Dass dabei nicht alles reibungslos von statten geht, versteht sich von selbst. Zu der Krise in der Krypto-Branche und den Turbulenzen am Anleihenmarkt in Grossbritannien gesellte sich in den vergangenen Wochen die Vertrauenskrise bei den Banken. Je höher die Zinsen steigen und je länger der restriktive Kurs der Geldpolitik beibehalten wird, desto mehr Schwachstellen in der Wirtschaft und dem Finanzsystem werden zum Vorschein kommen. Konfrontiert mit diesen zunehmenden wirtschaftlichen Kosten der Inflationsbekämpfung gehen wir davon aus, dass die Zentralbanken ihren Zinserhöhungszyklus demnächst beenden und eine Inflation oberhalb ihrer Ziele tolerieren werden. Trotz des geldpolitischen Gegenwindes und auftretenden Rissen im Finanzsystem zeigt sich die Weltwirtschaft nach wie vor relativ robust, wofür insbesondere strukturelle Faktoren wie die Dekarbonisierung und der „Reshoring"-Trend verantwortlich sind.

Die anfänglichen Rezessionsängste widerspiegeln sich auch in den deutlich zurückgenommenen Gewinnprognosen der Unternehmen in den letzten Monaten. Dies wiederum bedeutet, dass viel Negatives schon eingepreist ist und somit nicht mehr zu markanten Kurskorrekturen führen dürfte.

Entwicklung des Baumann Portfolio Fonds
Nach dem schwächsten Börsenjahr seit der Finanzkrise kehrte zum Jahresbeginn die Zuversicht an die Finanzmärkte zurück. Sinkende Gaspreise sorgten speziell in Europa für Entspannung an den Energiemärkten, die Konsumentenstimmung hellte sich deshalb wieder auf. Der Rückgang der hohen Inflationszahlen und die Aussicht auf eine lockere Geldpolitik der Zentralbanken sorgten weiter für eine Entspannung. Zudem zeigte sich, dass sowohl Konsumenten wie auch Unternehmen widerstandsfähiger als gedacht gegenüber höheren Preisen und Zinsen sind. Befürchtungen über eine drohende Rezession wurden so etwas in den Hintergrund gedrängt. Dazu wurde die Null-Covid-Strategie in China schneller beendet als zunächst angenommen. Dies hat insbesondere bei Unternehmen mit einem hohen Absatzanteil in Asien und eben speziell in China zu einer markanten Erholung ihrer Geschäfte geführt. Die Branchen mit dem höchsten Umsatzanteil in China sind die Halbleiterindustrie und die Konsumgüterhersteller. Gerade Aktien in diesen Bereichen und insbesondere Wachstumswerte konnten in den ersten Monaten dieses Jahres überdurchschnittlich an Kurswert zulegen.

Im weiteren Verlauf des Monats März trübte sich die Stimmung jedoch temporär wieder etwas ein. Einerseits zeigten sich die Märkte aufgrund des unsicheren Wirtschaftsausblicks volatiler und zuletzt liessen die Turbulenzen im Bankensektor die Verunsicherung an den Märkten steigen. Andererseits erwiesen sich die Daten zur Kerninflation als hartnäckig hoch und zwangen die Anleger ihre zurückgekommenen Erwartungen zur Zinsentwicklung zu überdenken.

Generell verlief das 1. Quartal für fast alle wichtigen Anlageklassen positiv. Vom zunehmenden Risikoappetit profitierten Technologieaktien und vor allem die konjunktursensitiven europäischen Märkte überdurchschnittlich. Der Baumann Portfolio Fonds konnte bis Ende März 2023 um 7.27% zulegen und so gut die Hälfte der Verluste des vergangenen Jahres innerhalb dreier Monate wieder aufholen. Die Performance seit Lancierung liegt bei 13%. Somit gehört der Baumann Portfolio Fonds im langfristigen Vergleich mit investierbaren Fonds mit ähnlichen Bandbreiten und Anlageuniversen wie der Baumann Portfolio Fonds (aufgrund der einzigartigen Anlagen schwierig zu definieren) weiterhin zu den besten seiner Kategorie.

Wir haben auch in den ersten drei Monaten des Jahres an unserer substanziellen Aktienquote festgehalten. Punktuell haben wir leichte Anpassungen vorgenommen. So haben wir unter den langfristigen Anlagethemen «Asien» leicht reduziert und dagegen «Technologie» und «hohe Exzellenz» weiter ausgebaut.
Im Bereich Technologie haben wir eine starke Überzeugung für den Halbleitersektor. Entsprechend bauten wir unsere Positionen mit Zukäufen in Inficon und Infineon weiter aus. Auch erhöhten wir unser Engagement in Kardex, da wir diese Qualitätsaktie zu den Profiteuren des Automatisierungsbooms zählen.

Positionierung im Baumann Portfolio Fonds
Betrachtet man die Zeitenwende und deren Veränderungen aus einer langfristigen Perspektive stellt man fest, dass sich das Anlageumfeld in vielen Bereichen grundlegend verändert hat. Im Vergleich zu den vergangenen Jahrzehnten müssen wir uns an strukturell höhere Inflation, höhere Zinsen, bescheideneres Wachstum und eine fragmentiertere Weltwirtschaft gewöhnen. Anlegerinnen und Anleger sollten ihre Portfolios durch eine Ausrichtung auf Sachwerte, strukturelles Wachstum und Exzellenz auf diese neue Welt vorbereiten. Eine strukturell erhöhte Inflation und ein nahes Ende des restriktiven Kurses der Zentralbanken bedeuten anhaltend tiefe Realzinsen oder in anderen Worten eine andauernde Geldentwertung.

Angesichts des allgemein bescheidenen Wirtschaftswachstums empfehlen wir in Anlagen zu investieren, die von strukturellen Wachstumstreibern profitieren. Die Pandemie und der Ukraine-Krieg haben einigen strukturellen Trends zusätzlichen Schub verliehen. Die langfristig attraktivsten Anlagemöglichkeiten sehen wir in den Themen Technologie, Medizintechnik, Pharma- und Pharmazulieferer, Reindustrialisierung & Automatisierung, Dekarbonisierung und Asien. Auf der Gegenseite raten wir von Anlagesegmenten ab, die hohe Risiken bergen und/oder mit einem strukturellen Nachfragerückgang konfrontiert werden. Dazu zählen wir Automobilhersteller, Erdölunternehmen und Banken. Solidität, Sicherheit und Stabilität, so wie wir das verstehen und praktizieren, trifft man im globalen Bankensektor – wie die letzten Ereignisse zeigen – leider selten an. Häufig ist man Bank- und Finanzsystemrisiken ausgesetzt, die nur ungenügend entschädigt werden. Folglich meiden wir seit vielen Jahren Bankaktien.

Die Negativzins-Ära verleitete Staaten, Unternehmen, Haushalte und Anleger übermässig Kredite aufzunehmen und höhere Risiken als üblich einzugehen. Mit dem steilen Zinsanstieg rächen sich nun übermässige Risiken und Exzesse. Hochverschuldete Staaten und Unternehmen werden vermehrt mit der erhöhten Zinslast und erschwertem Kreditzugang zu kämpfen haben. Die Bilanzqualität nimmt deshalb im neuen Anlageumfeld einen noch wichtigeren Stellenwert bei der Aktienselektion ein. Komplettiert mit den Kriterien «Preissetzungsmacht» und «Aktionärsmehrwert» beurteilen wir die Exzellenz eines Unternehmens. Aktien mit einer hohen Exzellenz bieten die besten Voraussetzungen für eine langfristig erfolgreiche Vermögensentwicklung und sind deshalb klar zu bevorzugen.

Auch im neuen Anlageumfeld behalten wir unsere strategische Präferenz und langfristige Positionierung für Sachwerte im Baumann Portfolio Fonds bei. Sachwerte versprechen langfristig den grössten Kapitalschutz, allen voran Aktien und Immobilien. Unsere Aktienauswahl fokussiert sich auf die oben genannten strukturellen Wachstumsfelder und Qualitätsunternehmen.

Unsere langfristige Positionierung im Baumann Portfolio

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